LAS khó thoát khỏi xu hướng giảm dài hạn

àe

Giá cổ phiếu LAS liên tục giảm kéo dài từ đầu năm 2014 đến nay

Lợi nhuận sụt giảm

Theo báo cáo tài chính quý 4/2018, lũy kế cả năm, doanh thu thuần của LAS đạt 3.565 tỷ đồng, giảm 8,2% so với năm 2017. Giá vốn hàng bán/doanh thu thuần của doanh nghiệp này ở mức 79,4%, giảm so với mức 79,7% của năm 2017, cho thấy hiệu quả sản xuất kinh doanh của LAS trong năm 2018 đã được cải thiện. Theo đó, biên lợi nhuận gộp của LAS tăng lên mức 20,5% từ mức 20,2% của năm 2017.

Trong kỳ, chi phí tài chính của LAS tăng lên mức hơn 63 tỷ đồng, tăng hơn 61,5% so với năm 2017 do các khoản vay của doanh nghiệp tăng mạnh, khiến chi phí lãi vay trong kỳ tăng lên mức trên 60 tỷ đồng.

Tính đến 31/12/2018, tổng nợ phải trả của LAS hơn 1.710 tỷ đồng, tăng 14,3%, trong khi vốn chủ sở hữu hơn 1.276 tỷ đồng, giảm gần 3% so với năm 2017. Theo đó, hệ số nợ phải trả/giá vốn hàng bán ở mức 134%. Trong khi đó, riêng quý 4 doanh nghiệp này đã phải trả nợ gốc lên tới hơn 527 tỷ đồng, cho thấy áp lực trả nợ của LAS cũng khá lớn.

Dù chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp năm 2018 giảm so với năm 2017, nhưng tổng chi phí này trong năm qua vẫn ở mức cao, khoảng trên 514 tỷ đồng, chiếm tới hơn 70% tổng lợi nhuận gộp của LAS, cho thấy khoản mục chi phí này ở mức quá lớn.

Bởi vậy, dù hiệu quả sản xuất kinh doanh được cải thiện, nhưng chi phí quá lớn, nên lợi nhuận sau thuế của LAS năm 2018 chỉ đạt hơn 158 tỷ đồng, giảm hơn 19% so với năm 2017.

Năm 2018, cả nước có 735 cơ sở sản xuất phân bón, trong đó phần lớn thuộc phân khúc phân NPK. Theo FPTS, các doanh nghiệp đầu ngành như CTCP Phân bón Bình Điền (HoSE: BFC), LAS chỉ chiếm 16 – 17% thị phần cả nước, doanh nghiệp nhỏ lẻ chiếm tới 23%, còn lại là nhập khẩu.

Ngành phân bón thế giới đang có xu hướng chuyển sang sử dụng phân bón NPK cao cấp, và Việt Nam cũng đang dịch chuyển theo xu hướng này. Trong thời gian tới, mức độ cạnh tranh trong phân khúc NPK trong nước được dự báo sẽ gay gắt hơn nhiều so với hiện nay. Áp lực cạnh tranh lớn, cộng với tình trạng cung vượt cầu, sẽ khiến LAS gặp nhiều khó khăn, thách thức.

LAS đang đối mặt với áp lực cạnh tranh từ cả đối thủ trong và ngoài nước. Trong đó, LAS cạnh tranh với BFC thị trường Đồng bằng Sông Hồng, cạnh tranh với CTCP Công nông nghiệp Tiến Nông tại thị trường Thanh Hóa – Nghệ An, cạnh tranh với CTCP Hóa chất phân bón Lào Cai, CTCP Hóa chất Đức Giang- Lào Cai tại thị trường Tây Bắc Bộ… Bên cạnh đó, các loại phân bón được nhập khẩu từ Malaysia, Indonesia, Trung Quốc… đang có giá rẻ hơn phân bón trong nước do không phải chịu 5% thuế VAT, khiến sản phẩm của LAS cũng chịu áp lực cạnh tranh lớn.

Trước áp lực cạnh tranh, LAS đã thực hiện các chính sách bán hàng trả chậm nhằm đẩy mạnh tiêu thụ hàng hóa. Đến cuối năm 2018, khoản phải thu ngắn hạn của LAS hơn 1.753 tỷ đồng, tăng 8,6% so với năm 2017, chiếm tới hơn 50% doanh thu thuần của LAS. Do khoản phải thu lớn và có xu hướng gia tăng, nên LAS đã tăng khoản vay ngắn hạn. Đến cuối năm 2018, nợ ngắn hạn của LAS hơn 1.651 tỷ đồng, tăng gần 14% so với năm 2017. Điều này đã gây áp lực lên dòng tiền kinh doanh của LAS liên tục âm từ năm 2017 đến hết quý 3/2018.

Trong vòng 1 năm qua, giá cổ phiếu LAS giảm gần 22% và trong tháng qua giảm khoảng 5%. Tuy nhiên, khối lượng giao dịch khá thấp, bình quân chỉ hơn 26.000 cổ phiếu/ngày. Đóng cửa phiên giao dịch ngày 5/3, giá cổ phiếu LAS ở mức 9.500 đồng/cp.

Theo phân tích kỹ thuật, mặc dù đã nằm trong vùng vượt bán trong nhiều phiên giao dịch trở lại đây, nhưng các chỉ số kỹ thuật, như MACD,  ADX, Stochastic… vẫn cho thấy giá cổ phiếu này chưa có tín hiệu phục hồi mạnh mẽ. Theo đó, giá cổ phiếu này chỉ có thể tăng mạnh trở lại khi vượt qua 10.700 đ/cp (MA200).

Theo Ngọc Anh – Báo Diễn đàn Doanh nghiệp

àe